El mercado secundario de acciones de empresas privadas experimenta uno de sus momentos más significativos, con tres compañías dominando la atención de miles de inversores institucionales: Anthropic, OpenAI y SpaceX. Según Glen Anderson, presidente del banco de inversión Rainmaker Securities, la demanda por las acciones de Anthropic se ha vuelto prácticamente insaciable en el mercado secundario, mientras que el interés en OpenAI muestra señales de enfriamiento y SpaceX se prepara para una oferta pública inicial que podría absorber gran parte de la liquidez disponible.
Anderson, quien ha facilitado transacciones en aproximadamente 1,000 acciones de empresas privadas desde 2010, describió a Anthropic como “la acción más difícil de conseguir” en su plataforma. La compañía de inteligencia artificial no tiene vendedores dispuestos, según declaró a TechCrunch esta semana. Esta situación coincide con lo reportado por Bloomberg, que indicó que los compradores tienen preparados $2,000 millones para desplegar en acciones de Anthropic.
La controversia con el Departamento de Defensa impulsa el interés en Anthropic
El enfrentamiento público de Anthropic con el Departamento de Defensa de Estados Unidos, que inicialmente parecía una situación negativa, terminó beneficiando a la empresa en el mercado secundario. Anderson argumenta que este conflicto amplificó la narrativa de la compañía y la diferenció aún más de OpenAI.
La aplicación de Anthropic ganó popularidad y muchos inversionistas respaldaron a la empresa como “una especie de héroe enfrentándose al gran gobierno”, explicó el ejecutivo. Esta percepción ha contribuido a que la demanda por sus acciones supere ampliamente la oferta disponible, con compradores dispuestos a pagar primas significativas por obtener participaciones.
OpenAI enfrenta un mercado menos vibrante
En contraste, las acciones de OpenAI en el mercado secundario muestran menos dinamismo. Aunque Anderson rechaza una interpretación binaria de la situación, reconoció que el mercado para OpenAI “no es ni remotamente tan vibrante” como el de Anthropic actualmente. Según Bloomberg, aproximadamente $600 millones en acciones de OpenAI que los inversores intentan vender no han encontrado compradores.
Las acciones de OpenAI en el mercado secundario se negocian como si la compañía tuviera una valoración de $765,000 millones, un descuento apreciable respecto a su última ronda de financiamiento primaria de $852,000 millones. Anderson confirmó que esta cifra está “en el rango correcto” según su información.
Adicionalmente, OpenAI ha intentado ejercer mayor control sobre las transacciones secundarias. Un portavoz de la compañía advirtió a Bloomberg que “las personas deberían ser extremadamente cautelosas con cualquier firma que afirme tener acceso a acciones de OpenAI”, señalando que la empresa ha establecido canales autorizados a través de bancos sin comisiones.
Estrategias bancarias divergentes reflejan la demanda del mercado
La diferencia en el interés de los inversores se refleja en las estrategias de los grandes bancos. Morgan Stanley y Goldman Sachs han comenzado a ofrecer acciones de OpenAI a sus clientes de alto patrimonio sin cobrar comisiones de carry, según Bloomberg. Sin embargo, Goldman Sachs sí cobra su carry habitual, a menudo del 15% al 20% de las ganancias, para los clientes que buscan exposición a Anthropic.
SpaceX mantiene trayectoria ascendente constante en el mercado secundario
SpaceX se distingue como una de las pocas empresas en el universo de Rainmaker que nunca experimentó la corrección punitiva que afectó al mercado privado entre 2022 y 2024. Durante ese período, muchas acciones de empresas privadas cayeron entre 60% y 70% desde sus máximos, pero la empresa aeroespacial y de satélites “ha estado consistentemente al alza”, según Anderson.
El ejecutivo atribuye este desempeño a la disciplina de la gestión de SpaceX en cuanto a precios, evitando exprimir hasta el último dólar en cada ronda de financiamiento. Esta estrategia conservadora ha generado retornos enormes para los primeros inversores: quienes ingresaron en 2015, cuando la valoración era de aproximadamente $12,000 millones, ahora tienen ganancias de más de 100 veces su inversión inicial.
La oferta pública de SpaceX podría absorber liquidez del mercado
SpaceX presentó confidencialmente esta semana su solicitud para una oferta pública inicial, preparando el escenario para uno de los debuts bursátiles más grandes de la historia. Elon Musk busca recaudar entre $50,000 y $75,000 millones, posiblemente en junio. Solo la salida a bolsa de Saudi Aramco en 2019, que valoró a la gigante energética en $1.7 billones, ha sido comparable en escala.
El anuncio ya ha cambiado la dinámica del mercado secundario para las acciones de SpaceX. Anderson observó un aumento repentino de inversores buscando comprar acciones, pero la oferta se está agotando a medida que los accionistas existentes prefieren esperar el evento de liquidez inminente.
Esta situación plantea desafíos para OpenAI y Anthropic, que también han señalado que podrían realizar ofertas públicas este año. Anderson advirtió que “SpaceX va a absorber mucha liquidez” porque “solo hay una cantidad limitada de dinero asignado a ofertas públicas iniciales”. El primer participante obtiene ventaja; quienes siguen enfrentan mayor escrutinio y, potencialmente, menos capital disponible. La salida a bolsa de SpaceX en las próximas semanas probará el apetito del mercado y establecerá el tono para las empresas de inteligencia artificial que consideren dar el mismo paso en los próximos meses.