La Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE), parte de Intercontinental Exchange, Inc. (ICE), anunció el lunes 19 de enero que está desarrollando una plataforma para la negociación y liquidación en cadena de valores tokenizados, para lo cual buscará las aprobaciones regulatorias necesarias. Esta iniciativa representa un cambio significativo en el ecosistema blockchain, que ahora se enfoca en eliminar ineficiencias heredadas en pagos y mercados de capitales en lugar de reemplazar completamente el sistema financiero tradicional. La tokenización de valores emerge como una prioridad estratégica para las principales instituciones financieras globales.
Según declaró Lynn Martin, presidenta del Grupo NYSE, la bolsa está liderando a la industria hacia soluciones completamente en cadena, fundamentadas en protecciones incomparables y altos estándares regulatorios. Michael Blaugrund, vicepresidente de iniciativas estratégicas en ICE, agregó que el soporte para valores tokenizados constituye un paso fundamental en la estrategia de ICE para operar infraestructura de mercado en cadena para negociación, liquidación, custodia y formación de capital.
Oportunidades y Desafíos de la Tokenización de Valores
Para los directores financieros corporativos y equipos de tesorería empresarial, los valores tokenizados representan tanto una oportunidad estratégica como un campo minado regulatorio. A diferencia de las criptomonedas que funcionan como activos digitales nativos, los valores tokenizados son representaciones digitales de acciones tradicionales registradas en blockchain, frecuentemente con derechos de accionistas, dividendos y gobernanza vinculados a los valores subyacentes.
La tokenización busca esencialmente eliminar ineficiencias heredadas en los mercados de capitales. Los ciclos de liquidación tradicionales, típicamente T+2 para acciones estadounidenses, incorporan riesgos de contraparte, operacionales y de liquidez. En contraste, los protocolos blockchain prometen liquidación casi instantánea, reduciendo la exposición a contrapartes y acortando los ciclos de capital.
Marco Regulatorio Estadounidense para Valores Tokenizados
Sin embargo, los valores tokenizados actualmente no están regulados en Estados Unidos. El mes pasado, la División de Mercados y Negociación del personal de la Comisión de Valores y Bolsa de EE.UU. (SEC) dio un paso consecuente, aunque incremental, hacia aclarar cómo los intermediarios de mercado tradicionales, específicamente los corredores de bolsa, deben tratar los valores de criptoactivos, según informó la institución.
En el mundo tradicional de valores de acciones, bonos corporativos y fondos registrados, la posesión física tiene un significado bien establecido: mantener valores certificados o cuentas en cámaras de compensación centralizadas que satisfacen criterios regulatorios de “ubicación de buen control”. Con valores tokenizados residiendo en redes blockchain, el concepto de posesión física es menos tangible, ya que la propiedad de criptoactivos típicamente se define por el control sobre claves privadas criptográficas.
Esta desconexión creó incertidumbre regulatoria para corredores de bolsa que desean mantener valores tokenizados en nombre de clientes. Sin orientación interpretativa clara, los intermediarios debían extrapolar desde marcos existentes o depender de declaraciones consultivas desactualizadas que no contemplaban completamente la tecnología moderna de registro distribuido (DLT).
Iniciativas Recientes en Tokenización de Activos del Mundo Real
PYMNTS cubrió el miércoles 14 de enero cómo el prestamista basado en blockchain Figure lanzó una forma para que las empresas listen su capital de forma nativa en blockchain. La compañía afirmó que su iniciativa difiere de otros esfuerzos de tokenización en que las acciones OPEN están registradas en blockchain, y no son una versión tokenizada de valores DTCC.
Además, Brett McLain, jefe de pagos y blockchain en el intercambio de criptomonedas Kraken, señaló en una entrevista que la tokenización de activos del mundo real ha sido durante mucho tiempo un santo grial para las criptomonedas, haciendo esos activos más accesibles globalmente para los consumidores. McLain expresó el deseo de ver este crecimiento expandirse hacia otros elementos como bienes raíces y otros activos tangibles.
Incluso el CEO de BlackRock, Larry Fink, ha declarado públicamente que todos los activos deberían tokenizarse en blockchain y ser negociables en línea, escribiendo en su carta anual a accionistas de 2025 que cada acción, cada bono, cada fondo y cada activo puede ser tokenizado.
Fragmentación Regulatoria y Perspectivas Futuras
No obstante, el principal obstáculo en relación con la tokenización de valores es que no existe un marco de política federal en Estados Unidos que regule esta clase emergente de activos. Los valores tokenizados estuvieron entre las razones clave por las cuales el intercambio de criptomonedas Coinbase retiró su apoyo al borrador del proyecto de ley de estructura de mercado para activos digitales del Comité Bancario del Senado, creyendo el CEO de la compañía que el texto incluía una “prohibición de facto” sobre valores tokenizados.
La fragmentación regulatoria global también plantea un desafío significativo. Mientras los reguladores estadounidenses buscan marcos bajo la égida de la SEC, otras jurisdicciones pueden implementar reglas divergentes, desde regímenes permisivos hasta prohibiciones absolutas sobre negociación de tokens, potencialmente obligando a multinacionales a adoptar estrategias segmentadas adaptadas al entorno legal de cada jurisdicción.
La decisión de la NYSE de avanzar con su iniciativa de valores tokenizados subraya una transformación más amplia en los mercados globales de capitales. Las instituciones financieras esperan que la SEC y otros reguladores proporcionen mayor claridad sobre los marcos regulatorios aplicables en los próximos meses, lo cual determinará si la tokenización se convierte en una característica sistémica del sistema financiero global o permanece como un experimento de nicho sujeto a restricciones regulatorias continuas.