Las stablecoins continúan expandiéndose como herramienta para transferir valor digital, pero su crecimiento plantea interrogantes sobre si su ventaja competitiva proviene de la innovación tecnológica o de la capacidad de operar fuera de los controles tradicionales del sistema bancario. Según reveló esta semana el caso del exchange de criptomonedas Binance, que facilitó $1,700 millones en transferencias de activos digitales a actores sancionados en Irán, la arquitectura técnica de blockchain puede crear brechas en el cumplimiento normativo.
La pregunta central para instituciones que evalúan estrategias con stablecoins ya no es si estos activos tokenizados son más rápidos o baratos, sino por qué lo son y si esas razones resultarán sostenibles una vez que las expectativas regulatorias alcancen las posibilidades tecnológicas de las criptomonedas.
El Costo Invisible de la Regulación Financiera
La regulación financiera global genera costos multimillonarios por diseño. Los bancos internacionales destinan miles de millones anualmente a programas contra el lavado de dinero, verificación de sanciones e informes regulatorios, gastos que rara vez son visibles para los consumidores pero que determinan desde las comisiones por transferencias hasta los plazos de apertura de cuentas.
Los ecosistemas de stablecoins redistribuyen dónde residen esos costos. Los exchanges y emisores regulados realizan verificaciones de identidad cuando los usuarios convierten dinero fiat en tokens, pero una vez que los activos ingresan a la blockchain, las transacciones entre carteras autocustodiadas ocurren fuera de las instituciones financieras reguladas.
Arquitectura de Dólares Sin Fricción
A diferencia de los depósitos bancarios, que requieren intermediarios para conciliar cuentas y gestionar ventanas de liquidación, las stablecoins pueden transmitirse de persona a persona entre carteras sin depender de la infraestructura tradicional de bancos corresponsales. Este diseño ofrece innegables beneficios de eficiencia.
Un pago enviado desde Singapur a São Paulo mediante stablecoins puede liquidarse en minutos en lugar de días, sin márgenes de tipo de cambio ni comisiones de intermediarios acumulándose en el camino. Para empresas que operan en mercados emergentes, la capacidad de mantener y transferir valor denominado en dólares fuera de los sistemas bancarios locales puede resultar transformadora.
Sin embargo, para los reguladores de sanciones acostumbrados a puntos de control como los mensajes Swift o los bancos corresponsales, la transferencia de valor basada en blockchain presenta un desafío estructural. No existe un operador central al que obligar, ni un libro mayor único que congelar, ni garantía de que los participantes caigan bajo el mismo paraguas jurisdiccional.
Según señaló Andrew Balthazor, asociado y colíder del equipo de disputas de criptoactivos en Holland and Knight LLP, durante una conversación para el podcast “From the Block” de PYMNTS, la industria aún no ha encontrado una solución para evitar que los criminales exploten la tecnología. Hasta que eso ocurra, expandir el acceso sin controles mejorados principalmente expande el daño, según Balthazor.
Tecnología Versus Arbitraje Regulatorio
La utilidad misma de las stablecoins plantea preguntas de política complejas. Si la adopción está impulsada parcialmente por la ausencia de fricción en el cumplimiento normativo, reintroducir esos controles podría erosionar las ganancias de eficiencia que hicieron atractivas a las stablecoins en primer lugar.
Si las stablecoins quedan sujetas a las mismas obligaciones de verificación de identidad, monitoreo de transacciones e informes que los bancos, podrían perder parte de su ventaja en velocidad y costo. Pero si permanecen estructuralmente fuera de esos marcos, corren el riesgo de convertirse en sistemas financieros paralelos que complican la aplicación de las leyes.
Eric Jardine, director de investigación en Chainalysis, indicó a PYMNTS que la evasión de sanciones por un estado-nación a gran escala puede alcanzar volúmenes tremendamente grandes, añadiendo que las finanzas blockchain no se volvieron repentinamente más criminales sino más relevantes geopolíticamente. Se estima que $154,000 millones en criptomonedas fluyeron hacia direcciones ilícitas en 2025, el total más alto registrado y un salto del 160% en volúmenes ilícitos.
La industria financiera ha visto este patrón anteriormente. Innovaciones que parecen puramente tecnológicas pueden tener éxito porque explotan asimetrías regulatorias en lugar de entregar mejoras abrumadoras de eficiencia. Los fondos del mercado monetario, centros bancarios offshore y ciertas plataformas de pago FinTech tempranas escalaron rápidamente en espacios donde las reglas de supervisión eran más ligeras o aplicadas de manera diferente.
El siguiente salto de blockchain será moldeado por la regulación. La orientación normativa en evolución está comenzando a crear los fundamentos para una adopción segura y escalable de blockchain, aunque los desafíos de implementación continúan complicando el progreso. La industria deberá equilibrar innovación con controles efectivos mientras los reguladores determinan cómo aplicar supervisión sin eliminar las ventajas que impulsan la adopción.